Accor : un analyste applaudit, le marché boude

Le groupe hôtelier a été plus rentable que prévu en 2010. Il vient de relever ses estimations de bénéfices, mais les investisseurs font grise mine. Pourquoi ?

Aujourd'hui recentré sur l'hôtellerie, qui représente plus de 95% de son activité, le groupe Accor a publié hier soir un chiffre d'affaires 2010 de 5,95 milliards d'euros, en progression de 7,1% à données comparables. Il est inférieur (de très peu) aux estimations du consensus (5,98 milliards), mais permet à Accor de relever ses objectifs de rentabilité. Le groupe table désormais sur un résultat d'exploitation "autour de 440 millions d'euros" contre une estimation précédente de 400 à 420 millions.

Cela peut s'expliquer par le fait que ce sont les activités d'hôtellerie milieu et haut de gamme qui ont le plus rebondi en 2010 (+9% en comparable). Elles représentent ainsi 58,5% du chiffre d'affaires hôtelier. Autre élément intéressant de la publication, la croissance a accéléré en fin d'année (+9,4% pour l'ensemble du groupe à données comparables).

Suite à ce communiqué, l'analyste de Natixis a relevé de 431 à 441 millions d'euros sa prévision de résultat d'exploitation 2010, ce qui le conduit à maintenir son objectif de cours à 41 euros, soit un potentiel de 18,3% sur le cours d'hier soir. Pourtant, le marché ne l'entend pas de cette oreille. Ce matin, vers 10h, le titre affiche un recul de 4,1%, à 33,25 euros, soit la plus forte baisse du CAC40.

Il est vrai que ce relèvement était plus ou moins attendu et que, comme le veut un vieux dicton boursier, on "achète la rumeur et on vend la nouvelle". Surtout, entre mi-août 2010 et mi-janvier 2011, le titre Accor a rebondi d'environ 50%. Une petite consolidation était sans doute nécessaire.