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13 mars 2012 2 13 /03 /mars /2012 23:41

On peut toujours voir le verre à moitié plein ou à moitié vide. D'un côté, les résultats 2011 d'Aufeminin.com sont très bons, avec un chiffre d'affaires en progression de 16%, à 47 millions d'euros et une marge nette après impôts de 21% ! Mais on peut évidemment faire la moue en déplorant un tassement de la croissance interne (13% en 2011 contre 41% en 2010) et de la marge d'exploitation (28% en 2011 cotre 32% en 2010).

Globalement, il faut tout de même constater que le modèle économique est vertueux : très rentable, il a permis à la société de passer sans soucis une année 2011 pour le moins troublée sur le plan macro-économique et de conforter sa solidité financière (la trésorerie nette progresse de 2 millions d'euros en un an, à 33,5 millions d'euros fin 2011) tout en continuant d'investir (acquisition de netmums pour devenir numéro un britannique des sites féminins, lancement du site  Aufeminin en Tunisie, etc).

Autre bonne nouvelle révélée par le communiqué, l'activité de vente de logiciel de gestion de publicité en ligne et mobile (la filiale SmartAdserver) continue de se développer à un rythme supérieur à celui du groupe (+23% en 2011) et affiche une rentabilité pratiquement similaire à celle de l'activité publicitaire (26% de marge d'exploitation, contre 29%) malgré une augmentation de 46% des charges liée à l'accélération du déploiement à l'international. Dans ce métier marqué par l'importance des coûts fixes, le potentiel de rebond de la rentabilité semble important.

Si le principal business reste actuellement le web, Aufeminin.com a passé l'année 2011 à développer ses marques sur mobiles et tablettes : le groupe est ainsi paré pour le décollage encore à venir de ce marché. Pour 2012, Aufeminin indique que ses ambitions de développement commercial vont se concentrer sur les marchés anglo-saxons pour la partie publicitaire. Côté Smart Adserver, la croissance devrait accélérer avec le développement d'une nouvelle offre et l'internationalisation croissante.

Malmené en bourse depuis l'été dernier, le titre  Aufeminin.com se paye 7,9 fois le résultat d'exploitation. Cela semble relativement raisonnable alors que les ambitions de "croissance soutenue" en 2012 pourraient conduire à un rebond de la rentabilité. Il faudra suivre dans les trimestres à venir si le groupe parvient à remettre le cap sur une croissance un peu plus soutenue.


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Published by Newsfinance - dans Bourse
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Newsfinance 14/03/2012 09:10

Correction apportée le 14/03/2012 à 9h08 (deuxième paragraphe) : "la trésorerie nette progresse de 2 millions d'euros" au lieu de "la trésorerie nette progresse de 2,5 millions d'euros" dans la
version initiale de l'article. Merci, Picsou !

pic's 14/03/2012 00:47

Petite rectification :
Sur un an, la tréso n'a pas évoluée de 2,5 M mais de 2 M

Pour le reste, je suis à peu près aussi optimiste que toi mais je pense que ce n'est pas encore le meilleur moment pour revenir sur le titre.

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