Française, oui... but not so french ! Filiale du Crédit Mutuel Nord Europe bénéficiant donc d’un flux de collecte « captif », La Française, contrairement à Tobam (lire notre article précédent), n’est pas tombée dans l’international quand elle était petite. Fin 2010, les encours distribués hors de France représentaient encore moins de 2% du total. Normal pour un acteur qui s’appelle La Française, direz-vous ! Sauf que, si la société, précédemment baptisée UFG-LFP, a pris cette dénomination en septembre 2011, c’est précisément en vue de se faire un nom sur d’autres marchés et de s’y distinguer des grands noms anglo-saxons en jouant sur sa french touch. 

Cela fonctionne-t-il ? Visiblement oui. Grâce à cette stratégie de développement, l’international représente aujourd’hui 10% des quelque 45 milliards d’euros gérés par le groupe, ce qui commence à devenir significatif. Un simple changement de nom n’a évidemment pas suffit et La Française, pour parvenir à ces objectifs, a notamment recruté Philippe Lecomte (en photo) pour s’occuper du développement international : un profil au parcours international, passé chez des acteurs anglo-saxons comme Invesco et Schroders.

Surtout, depuis quelques années, La Française multiplie les partenariats commerciaux ou capitalistiques pour se donner une stature internationale, avec notamment des prises de participation dans les sociétés britanniques Tages Capital (multigestion alternative) et Inflection Point Capital Management (investissement socialement responsable) ou la hongkongaise JK Capital Management, dont les expertises sont mises en avant à l’international. 

Car il ne s’agit pas pour La Française de vendre à l’étranger sa gamme française mais d’y commercialiser un nombre restreint d’expertises reconnues. « Il faut avoir un statut de leader au niveau local pour pouvoir exporter, explique Philippe Lecomte. Ainsi, nous poussons à l’international des produits comme le fonds d’actions chinoises value géré par notre filiale JK Capital Management, le fonds immobilier LFP Forum Securities Global Income Real Estate, de notre filiale commune avec Forum Partners, ou encore LFP Rendement Global 2022, un fonds obligataire à maturité, ce qui est une expertise historique du groupe. »

C’est essentiellement - mais pas seulement - en Europe que se déploie la stratégie internationale de La Française. « Dans des pays comme l’Allemagne, l’Italie, l’Espagne, la Suisse, le Bénélux et l’Autriche, nous visons à la fois les investisseurs institutionnels et le marché du retail, détaille Philippe Lecomte. Dans les pays nordiques, au Royaume-Uni ou en Asie, nous ciblons plutôt les institutionnels. » Si le groupe a tardé à sortir des frontières hexagonales, son rattrapage est aujourd’hui clairement enclenché et les ambitions sont claires. « Nous voulons arriver rapidement à 20% de notre activité à l’international », conclut Philippe Lecomte. La Française semble aujourd’hui avoir mis en place les moyens pour réussir ce pari.

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Les exchange traded products (ETP) continuent de gagner du terrain, avec une collecte nette de 37,3 milliards de dollars au niveau mondial en octobre 2014, selon le bilan mensuel de BlackRock. Ces produits de gestion cotés en bourse et généralement structurés en fonds (on parle alors d'ETF) permettent de construire rapidement des expositions de marché très liquides et le mois passé montrent bien l'usage réactif qu'en font les investisseurs. Car, une fois n'est pas coutume, ce sont les ETP investis en produits obligataires qui ont représenté une majorité de la collecte (19,9 milliards de dollars, soit un record historique), devançant les ETP investis en actions (17 milliards). On voit bien là le signe d'une montée de l'inquiétude sur la solidité de la croissance mondiale en cet automne 2014 et un flight to quality des investisseurs qui se traduit aussi au niveau des ETP par des dégagements de trois milliards de dollars sur les actions des pays émergents, notamment sur la Chine.

Ce nouveau mois de forte collecte pour les ETP, après un mois de septembre plus timide, amène ce marché à un nouveau record : il représente à fin octobre des actifs de 2.668 milliards de dollars au niveau mondial, les produits commercialisés aux Etats-Unis représentant à eux seuls 71% de ce chiffre. L’Europe ne représente quant à elle que 17,7% du marché mondial, même si la complexité de ce marché aux multiples places boursières fait que l’offre de produits y est plus abondante qu’aux Etats-Unis (2.249 supports d’investissement, contre 1.648 aux USA, selon BlackRock).

Analysés produit par produit, les flux d’investissement montrent à quel point la liquidité de ces instruments est importante. Sur le seul mois d’octobre, l’ETF iShares Core S&P 500 a ainsi enregistré de nouvelles souscriptions nettes de 8,4 milliards de dollars, soit une augmentation d’environ 14% de ses encours en un mois. A l’inverse, l’ETF PowerShares QQQ, qui réplique l’indice Nasdaq 100, a perdu en un mois un cinquième de son encours, soit plus de 10 milliards de dollars repris par les soucripteurs.

Quoi qu’il en soit, avec 11,3% de croissance depuis le début de l’année, le marché des ETP se dirige vers un nouveau millésime record.

« L’international n’existe pas. » La formule est brillante et on ne doute pas que son auteur, Yves Choueifaty (en photo), le soit aussi. Il a fondé en 2005 la société de gestion d’actifs Tobam à Paris mais a d’abord séduit hors de l’hexagone. « Nous avons d’abord eu des clients hollandais, puis britanniques, danois et suisses avant de convaincre des français et des américains », se souvient-il. La recette pour exporter un savoir-faire de gestion d’actifs ? « Il faut d’emblée réfléchir à un produit répondant à une problématique globale, pas chercher à adapter un produit local à une demande internationale », assène-t-il.

L’offre de produits de la société est déclinée sur 16 stratégies d’investissement au total, mais celles-ci se fondent toutes sur un concept unique, qui est à la fois une conviction forte et un excellent outil marketing : l’anti-benchmark ! Pour Yves Choueifaty, l’intérêt des indices boursiers commence et s’arrête au fait qu’ils représentent la somme de toutes les spéculations du marché à un moment donné. Mais la clé d’une bonne performance à long terme réside notamment, selon lui, dans la recherche d’une diversification maximale, ce que, précisément, les indices n’offrent pas. « On se souvient par exemple du poids des opérateurs télécoms dans les indices au moment de la bulle internet », rappelle Yves Choueifaty. Et bien sûr de la bérézina qui a suivi.

Le positionnement de Tobam a fait mouche et les actifs sous gestion progressent à un rythme de 40 à 50% par an, à l'exception de 2013 où ils ont doublé ! Au 30 juin 2014, ils dépassaient 6,3 milliards de dollars avec une répartition de clientèle assez atypique pour une société de gestion française : 23% en Amérique du Nord, 22% en Suisse, 17% en Scandinavie et... seulement 9% en France. « Notre stratégie a d’abord consisté à construire une légitimité en démontrant que les clients les plus exigeants pouvaient nous confier des actifs et nous sommes ainsi allés voir les cinq plus grands acteurs dans chaque pays, résume Yves Choueifaty. La deuxième étape consiste à mettre en levier cette légitimité via des partenariats. » Un premier accord a été conclu avec Amundi en mai 2012 et permet à Tobam de commencer à engranger des clients en Asie et au Moyen-Orient. Car si Tobam a déjà 91% de son business à l’export, la société n’entend pas en rester là et voit encore un gros potentiel sur certains marchés, notamment outre-Atlantique. « Nous avons d’abord traité les Etats-Unis depuis Paris mais nous avons ouvert un bureau à New-York fin 2013, raconte Yves Choueifaty. La place naturelle de l’Amérique du Nord dans notre business, c’est 50%. » Chez Tobam, le succès est déjà là, mais l’ambition semble intacte.

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Un des enjeux pour l'ISR est sa meilleure appréhension par un large public, d'où la logique de labellisation qui émerge depuis plusieurs années.

Novethic a lancé en France son label ISR il y a six ans et propose depuis l'an dernier un label destiné aux fonds verts. Au Luxembourg, LuxFLAG a fait l'inverse, débutant par l'environnement avant d'annoncer cette année un label ESG qui ne compte encore que trois fonds lauréats, dont un d'OFI, et dont la méthodologie se fonde sur une sorte d'audit. « De notre côté, nous défendons une vision qualitative consistant à filtrer l'offre ISR existante », rappelle Anne-Catherine Husson-Traoré, directrice générale de Novethic.

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Après le coup d'arrêt de la crise financière, le développement des énergies renouvelables en France et en Europe est reparti de l'avant. Et les financements affluent !

Pour promouvoir les énergies renouvelables, il ne suffit pas d'aimer les fleurs et les papillons, il faut beaucoup d'argent. Les projets de centrales photovoltaïques ou les fermes d'éoliennes représentent en effet des investissements très importants. Il n'est donc guère étonnant que la crise financière ait eu un impact sur le développement du secteur? Pour autant, celui-ci poursuit son développement. En France, la part des énergies renouvelables dans la consommation totale d'énergie est ainsi passée de 10,3% en 2005 à 13,4% en 2012, ce qui nous place - qui l'eût cru ! - devant les Allemands (12,4%). Mais nos voisins d’outre-Rhin ont progressé bien plus rapidement puisque les énergies renouvelables ne pesaient que 5,8% chez eux en 2005.

Transition énergétique : encore du pain sur la planche

Le chemin est encore long pour atteindre l’objectifs fixé par une directive européenne de 2009 d’atteindre 20% de renouvelables dans le « mix » énergétique à l’horizon 2020. Mirova, filiale de Natixis qui a lancé dès 2002 le premier fonds français dédié aux énergies renouvelables, a commandé une étude au cabinet EY afin de chiffrer les besoins nécessaires pour arriver à ce cap. « Il manque 112 gigawatts de capacités additionnelles au niveau européen, ce qui correspond à des besoins de financement de 236 milliards d’euros », résume Raphael Lance, responsable des fonds énergies renouvelables chez Mirova. C’est essentiellement dans l’éolien terrestre que l’on doit tenir la cadence, avec 65 gigawatts de capacités nouvelles à construire, le reste se répartissant entre des centrales solaires photovoltaïques ou de biomasse. Pour financer ce type d’infrastructures, coûteuses mais générant ensuite des revenus assez stables, on peut recourir à un endettement assez élevé sans mettre en péril les projets : il faudra donc « seulement » 71 milliards d’euros de fonds propres pour financer ces projets. « Rien qu’en France, il faut construire 13 gigawatts de capacités nouvelles, soit des investissements de 8 milliards d’euros », indique Raphael Lance. Le chiffre qui peut sembler astronomique mais doit être mis en parallèle avec les 11 milliards d’euros actuellement investis par des investisseurs institutionnels dans des projets d’énergies renouvelables en Europe.

Un secteur attrayant financièrement

Car les énergies renouvelables sont redevenues un secteur attrayant pour les financiers. Le solaire photovoltaïque et l’éolien terrestre sont des technologies arrivées à maturité, les grands problèmes techniques appartenant au passé. Ajoutons à cela des évaluations plus fiables qu’auparavant des sites et on comprend que le risque de déception sur un projet a singulièrement baissé. Et surtout, loin de l’image de secteur subventionné qui leur est encore trop souvent attaché, ces modes de production sont désormais compétitifs, notamment grâce à une baisse de 65% des coûts de construction dans le photovoltaïque entre 2010 et 2012. « A environ 80 euros du mégawattheure, l’éolien terrestre a aujourd’hui un coût équivalent au charbon et inférieur de 10 euros à celui des centrales nucléaires traditionnelles », explique Raphael Lance. Quant au prix de l’énergie photovoltaïque, il est un peu supérieur à 100 €/MWh, ce qui correspond peu ou prou à celui estimé pour le nucléaire de nouvelle génération, type EPR. Pour les investisseurs, il en résulte une espérance de performance de 10% par an environ, dont 5% environ de rendement, versé tous les ans sous forme de dividendes. Après avoir levé 46 millions d’euros sur son premier fonds en 2002 et 94 millions d’euros sur son deuxième en 2008, Mirova espère attirer 200 millions d’euros sur Eurofideme 3, lancé ces jours-ci. On peut seulement regretter qu’il ne soit accessible qu’aux investisseurs professionnels, avec une souscription minimale de 5 millions d’euros. Ce type d’investissement semblerait en effet attrayant pour des particuliers dans le contexte actuel, même s’il suppose une immobilisation des fonds pendant 10 ans. Gagner de l’argent en contribuant à sauver la planète et à défendre la souveraineté énergétique de l’Europe, que demander de mieux ?

Les objectifs sont-ils tenables ?

Reste à savoir si l’objectif de 20% d’énergies renouvelables en 2020 sera atteint. Au niveau européen, cela semble largement accessible, grâce à des pays comme le Royaume-Uni, où il y a déjà suffisamment de projets nécessaires en cours de développement pour atteindre l’objectif. C’est moins le cas en Allemagne et en France, où l’objectif national a été ambitieusement fixé à 23%. Dans notre pays connu pour ses lourdeurs administratives, certains projets lancés en 2002 ou 2003 sont à peine en train de surgir de terre. Le projet de loi sur la transition énergétique présenté par Ségolène Royal a au moins le mérite de ne pas inciter à relâcher les efforts. Il fixe un nouveau cap pour la France : 32% d’énergies renouvelables en 2030.

Emmanuel Schafroth