Adenclassifieds : conjoncture difficile, mais bilan solide

C'est bien connu, mieux vaut être riche et bien portant que pauvre et malade ! Si Adenclassifieds risque un coup de froid en 2009, la société éditrice de sites consacrés à l'immobilier et l'emploi a au moins pour elle un portefeuille bien garni.

L'entreprise a fini l'exercice 2008 riche d'une trésorerie nette de 53,5 millions d'euros : un pactole qui représente à lui seul 68 % de sa capitalisation boursière. C'est le bon point des résultats 2008 qui viennent d'être publiés.

En ce qui concerne le niveau d'activité et surtout les perspectives, la situation est plus mitigée ! Certes, la société a réalisé un exercice 2008 convenable, affichant un chiffre d'affaires de 59 millions d'euros, en progression de 17,7 %, cette croissance provenant pour moitié des acquisitions. La marge d'EBITDA s'est même légèrement améliorée entre le premier et le deuxième semestre, passant de 17,5 à 18,4 %, sous l'effet d'une croissance de l'activité supérieure à celle des effectifs.

Mais les deux principales activités du groupe (emploi et immobilier) ont - sans réelle surprise - connu un coup de frein au quatrième trimestre (-2,9 % et - 10,5 % respectivement, à données constantes). Seule l'activité "formation" continue sa croissance sur la période (+9,2 %)... dommage qu'elle ne représente que 6 % du chiffre d'affaires consolidé !

En 2009, le contexte va rester difficile et Thibaut Gemigniani (en photo), le directeur général d'Adenclassifieds, ne s'en cache pas, prévoyant une baisse d'activité cette année. Une réalité qu'il convient cependant de nuancer. Le marché de l'emploi (78 % de l'activité du groupe) est traditionnellement très dépendant du PIB. En 2003, année de croissance rachitique en France (1,1%), on avait ainsi assisté à des destructions d'emplois (53 000 en données nettes). A n'en pas douter, ce sera aussi le cas en 2009 et un site comme Keljob, détenu par Adenclassifieds, devrait en souffrir.

Mais le groupe est surtout connu pour ses marques Cadremploi et Cadresonline qui, comme leur nom l'indique, sont dédiés au recrutement de cadres. Or selon l'APEC, 165 000 recrutements de cadres sont attendus en France en 2009, soit une baisse limitée à 17 % par rapport à 2008. Surtout, le taux de chômage de cette catégorie de salariés reste assez faible (4 %), ce qui les rend rétifs au changement. D'où l'importance des intermédiaires que sont les cabinets de recrutement... ou les sites d'emploi. Pas de problème d'audience pour ceux-ci : en janvier, les sites emploi et formation ont accueilli 17,6 millions de visiteurs, soit un internaute sur deux, selon Médiamétrie.

En période de crise, les leaders sont généralement renforcés. En période de crise financière, les leaders aux poches pleines comme Adenclassifieds ont, qui plus est, l'opportunité de se renforcer par des acquisitions à bon prix. Et le montant de cash détenu par la société souligne aussi sa faible valorisation.