Devoteam : solidité financière confirmée

Le chiffre d'affaires, ça ne fait pas tout ! C'est particulièrement vrai dans le secteur des services informatiques, comme le démontrent les résultats en forte baisse de Devoteam, malgré une activité stable.

La décroissance interne de l'activité (5,7%) étant exactement compensée par des effets de change favorables, le chiffre d'affaires de Devoteam a été stable au premier semestre 2009, à 228 millions d'euros. Mais le bénéfice d'exploitation est en forte baisse (-40%, à 11 milions d'euros), la marge d'exploitation tombant ainsi de 8% à 4,8% en un an. Et le résultat net plonge de 47%, à 5,9 millions d'euros.

Une SSII embauche des informaticiens dont elle loue ensuite leurs compétences à ses clients : tout personnel recruté et restant sans mission représente donc un coût sans générer de chiffre d'affaires. C'est  justement une baisse du "taux d'utilisation" qu'invoque le groupe pour justifier la baisse de ses marges. Mais l'intégration de Danet, société allemande acquise en début d'exercice, a également pesé.

L'activité a reculé de 8% en France, à 110 millions d'euros, tandis que l'international est en progression de 8% et représente désormais 52% de l'activité consolidée, à 118 millions d'euros.

Pour l'ensemble de l'exercice 2009, Devoteam table sur un chiffre d'affaires de 455 à 460 millions d'euros et sur une marge d'exploitation supérieure à 6%. Nous anticipons pour notre part un résultat d'exploitation courant de l'ordre de 26 millions d'euros en 2009, contre 39,5 millions en 2008.

Compte tenu d'une trésorerie nette de dettes qui atteignait 19 millions d'euros au 30 juin 2009, la société reste très solide financièrement. Elle est valorisée environ 5,5 fois notre estimation 2009 de bénéfice d'exploitation (en valeur d'entreprise), ce qui reste très raisonnable, malgré le rebond important du titre depuis le début de l'année (+62%).