Le porte-avions de HF Company

Yves Bouget est un homme serein. En présentant ce matin les résultats semestriels de HF Company, la société qu'il a fondée en 1988, il a sans doute même contenu son optimisme naturel. Car il regarde bien au-delà des résultats, d'ailleurs très corrects, du premier semestre 2009, et voit dans la période actuelle "l'aube d'un grand jour".

Ce grand jour, c'est celui de la télévision numérique terrestre (TNT). Via sa filiale Metronic, HF Company est un des leaders français de la distribution d'adaptateurs TNT. En 2009, la société a privilégié sur le marché français la prise de parts de marché aux marges, inversant ainsi sa stratégie précédente. Résultat : le groupe revendique une part de marché de 20%, contre 11% il y a un an.

Cette politique a un coût, puisque la hausse du chiffre d'affaires réalisé dans la réception TV (+25%, à 24,1 millions d'euros) n'a pas empêché les profits de reculer (l'excédent brut d'exploitation plonge de 31%, à 1,8 million d'euros). Mais le groupe tient à afficher une position de solide leader pour profiter de ce fameux "grand jour" qui se profile. Alors que le signal analogique, canal traditionnel d'émission de la télévision, va être éteint d'ici novembre 2011, pour laisser toute la place au signal numérique,  les retardataires de la TNT vont être contraints de s'équiper rapidement d'adaptateurs, ce qui se traduira par des pics de volumes encore jamais vus.

C'est ce que HF Company est en train de vivre à l'international, l'Italie et l'Espagne ayant démarré cette phase de switch off (extinction). L'effet sur les ventes est spectaculaire, avec 493.000 adaptateurs TNT écoulés par HF Company à l'international au premier semestre, soit 4,7 fois plus qu'un an avant. Le groupe y bénéficie de bons référencements, et accompagne notamment ses grands clients français (Carrefour, FNAC, Conforama,...).

En France, l'analogique va commencer à s'éteindre dès le début 2010, région par région, l'Alsace et la Basse-Normandie ouvrant le bal au premier trimestre. Pour l'Ile-de-France, il faudra attendre le premier semestre 2011. Ce basculement programmé et progressif du pays va se répliquer à travers toute l'Europe : une aubaine pour HF Company, qui va disposer d'une très bonne visibilité sur ses ventes, et de très forts volumes, dans les deux à trois années qui viennent, sur les pays européens où le groupe est présent.

Mais HF Company n'oublie pas que son succès s'est souvent construit sur l'innovation et vient de breveter un éco-adaptateur qui sera commercialisé dès le quatrième trimestre 2010. Ce produit se coupe automatiquement lorsque la télévision est éteinte et se rallume avec elle, au lieu de rester constamment dans un mode "veille" et de consommer de l'énergie en continu.

Encore ne s'agit-il là que d'une innovation marketing, sans réel saut technologique. Mais pour les années à venir, HF Company compte surtout sur un précieux savoir-faire, celui des courants porteurs en ligne (CPL). En 2005, lorsque la société a fait l'acquisition de LEA, c'était précisément pour mettre la main sur cette technologie, qui permet de transmettre des données en utiisant les fils du réseau électrique domestique. Plus besoin de multiples prises téléphoniques pour avoir internet dans chaque pièce !

A l'époque, certains ont regardé Yves Bouget comme un fou, car le public n'était pas encore prêt. "Toute technologie a besoin d'un "porte-avions", explique Yves Bouget. Pour les CPL, ce porte-avions a été la déferlante du triple play, qui a banalisé internet comme vecteur de transmission de voix, de données ou d'images (télévision sur IP). Désormais, 18,7 millions de foyers sont équipés d'un accès internet haut débit, ce qui en fait un marché de masse.

Pour HF, cela sonne l'heure de produits innovants comme la gamme Multiroom que la société va lancer début 2010. Elle permettra de transmettre le signal TV du poste principal vers les autres appareils du foyer, avec une qualité très supérieure à celle de la transmission sans fil wifi, qui a souvent du mal à traverser les murs. Et ce, en utilisant le seul câblage électrique existant de la maison !

L'heure du marché de masse arrive pour le CPL. "Ce marché peut intéresser 15 millions de foyers rien qu'en France", remarque Yves Bouget. Pour HF, le CPL représentait 1 millions de chiffre d'affaires en 2007 et 4 millions en 2008. Cela pourrait être 10 millions dès cette année. Et demain ? "J'attends au moins 20 millions de facturations l'an prochain et entre 30 et 50 millions en 2011", conclut Yves Bouget.

De bons résultats en période de crise et une visibilité assurée pour quelques années... HF a quelques arguments pour rassurer l'investisseur. Et ça marche : dans la foulée de ces bons résultats, le titre bondit aujourd'hui de 19,8%, à 13,58 euros. Il est vrai que la société semble en mesure de maintenir le dividende qu isera versé en 2010 à un niveau proche du précédent, ce qui représente encore un rendement de 4,9% au cours actuel. Pas négligeable pour une société "techno" !