Alten prêt à remonter la pente

Les résultats du groupe d'ingénierie au premier semestre ne sont pas brillants, mais Alten réussit de justesse à rester dans le vert. Pour le deuxième semestre 2009, une timide remontée s'annonce, à défaut de véritable reprise.

Le chiffre d'affaires du groupe a certes augmenté de 5,6% au premier semestre, à 443,4 millions d'euros. Mais il s'agit là d'un effet de modification de périmètre (des acquisitions réalisées en début d'année). En réalité, à données constantes, l'activité a reculé de 8,4%, ce qui est en soi une performance honorable pour la période, surtout que les facturations d'Alten dans le secteur automobile ont plongé de 35%.

Dans ce type de métier, les compétences des salariés sont refacturées aux clients. La forte baisse du taux d'emploi des ingénieurs, combinée à des pressions tarifaires, a fait chuter de 50,6% le bénéfice d'exploitation courant, qui tombe ainsi à 23 millions d'euros.

Ce chiffre est plutôt meilleur qu'attendu, mais le résultat net, lui, est proche de zéro (0,2 million d'euros) en raison d'éléments non récurrents. Une dépréciation d'actifs de 5 millions d'euros a notamment été passée pour tenir compte des difficultés de la filiale Idestyle, victime de l'arrêt des commandes du Technocentre Renault, et qui vient d'être placée en redressement judiciaire.

Des signes d'espoir apparaissent cependant, y compris dans le secteur automobile, où le point bas a sans doute été touché. Ce secteur ne représente d'ailleurs plus que 15% du chiffre d'affaires d'Alten. Un début d'amélioration de la rentabilité du groupe se profile, avec une marge opérationnelle qui pourrait venir flirter avec les 8% au deuxième semestre, contre 5,2% au premier semestre.

Et si la direction reste prudente, une véritable reprise pourrait intervenir dès 2010. L'analyste de Gilbert Dupont y croit et table désormais sur une croissance de 3% l'an prochain, soit un chiffre d'affaires de 907 millions d'euros, avec une marge d'exploitation de 7,6%.

Gilbert Dupont relève ainsi son objectif de cours de 19,1 euros à 22,6 euros, soit un potentiel de plus de 20%.