Le marché français de l'accès internet via ADSL reste toujours aussi compétitif. En panne de croissance depuis plusieurs trimestres, Iliad se redresse et fait la nique à SFR au premier trimestre 2011, mais attention à Bouygues !

Cela a peut-être échappé à certains, mais la publication des chiffres trimestriels d' Iliad (maison-mère de  Free) a propulsé le cours boursier vers un nouveau record historique (89,89 euros, le 5 mai). Ce n'est pas par hasard ! Alors que le groupe ne parvenait plus à recruter qu'un nombre très limité d'abonnés depuis le deuxième trimestre 2010, le début d'année 2011 marque un net retour en force.

Au cours des trois premiers mois de l'exercice, Iliad a augmenté sa base d'abonnés de 127.000 nouveaux clients, contre 6.000 seulement au trimestre précédent. C'est le lancement de sa nouvelle offre, baptisée Freebox Révolution, qui a permis au groupe de séduire à nouveau la clientèle, notamment en offrant des services innovants et en intégrant les appels gratuits vers les mobiles.

Et si SFR a répliqué rapidement en lançant à son tour une Neufbox Evolution, les résultats sont bien plus mitigés : la filiale de Vivendi a engrangé 65.000 abonnés supplémentaires sur le premier trimestre, venant d'un gain net de 114.000 sur les trois mois précédents. Ce sérieux revers trahit sans doute les soucis de la nouvelle offre. Curieusement, l'offre Neufbox Evolution reste inaccessible aux abonnés existants de SFR, le site de l'opérateur invitant le client à renouveler sa demande "courant mai" (nous y sommes, non ?). La société explique ce retard par le succès remporté par l'offtre, un succès qu'il faut pourtant bien tempérer au regard des chiffres. Le risque de performances toujours médiocres pour SFR au deuxième trimestre est donc bien réel, certains abonnés étant susceptibles de se lasser d'une attente aussi longue et de passer à la concurrence.

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Mais si son compétiteur le plus comparable dans l'ADSL a un genou à terre, Iliad doit se méfier de  Bouygues. C'est ce dernier qui, depuis quatre trimestres, glane le plus de clients nouveaux : il en a conquis 132.000 au premier trimestre 2011. Encore absent du business de l'ADSL mi 2010, la filiale du conglomérat familial approche désormais le million de clients internet. C'est certes moins que les 4,7 millions et 4,9 millions de clients de Iliad et SFR, mais cela montre tout de même l'émergence particulièrement rapide d'un concurrent sérieux.

La SSII a enregistré une croissance interne de 17,4% au premier trimestre 2011 mais reste prudente dans ses prévisions.

 Neurones a enregistré au premier trimestre 2011 un chiffre d'affaires de 66,9 millions d'euros, ce qui représente une progression de 17,4% à périmètre constant. Cela constitue une belle accélération après une année 2010 où la croissance interne avait atteint 10,3% sur l'année, avec un pic à 15,3% au troisième trimestre. Le communiqué précise que la marge d'exploitation s'établit à 8,1% au premier trimestre 2011, à comparer à 7,2% un an plus tôt.

Cette belle croissance bénéficie certes d'un effet de base favorable, le premier trimestre 2010 ayant été le plus "creux" de l'année dernière avec 4,3% de croissance seulement. Elle témoigne cependant d'une belle vitalité de la SSII, qui confirme son rang d'excellent élève de son secteur, tant en matière de croissance que de rentabilité, sans parler d'une solidité financière insolente.

Comme à son habitude, le groupe profite de sa publication du T1 pour donner ses objectifs annuels. Ceux-ci semblent témoigner d'un grand souci de prudence, Neurones tablant sur un chiffre d'affaires 2011 de 265 millions d'euros, soit une progression de 10,6% seulement par rapport à 2010. De même, la SSII table, malgré la croissance attendue, sur un taux de marge d'exploitation en net retrait (entre 8,5 et 9,5%, contre 10,2% en 2010).

Voilà qui laisse sans doute de la marge à de bonnes surprises au fil de l'année, Neurones s'étant fait un devoir dans la période récente de battre significativement ses propres prévisions et bénéficiant d'une bonne récurrence de son activité, avec 46% du chiffre d'affaires réalisé en infogérance, sous forme de contrats pluriannuels. En hausse de 27,4% depuis janvier, l'action devrait réagir positivement demain et peut-être inscrire un nouveau record annuel.

Parent pauvre des recrutements d'abonnés depuis plusieurs trimestres, le fournisseur d'accès Iliad bénéficie au T1 2011 du succès de son offre Révolution.

Le nombre d'abonnés haut débit du groupe s'établit à 4,66 millions à fin mars, contre 4,53 millions à fin décembre 2010. Le groupe a "engrangé" 127.000 abonnés supplémentaires sur les trois premiers mois de l'année, contre seulement 6.000 au trimestre précédent.

Ce retour de forme est attribuable au succès de la nouvelle offre de Free, baptisée Révolution. Iliad revendique ainsi 38% des nouveaux abonnés ADSL du trimestre sur le marché français. Pour la première fois, Iliad publie aussi le nombre d'abonnés qui ont migré de sa second marque (Alice) vers Free : ils sont au nombre de 22.000. Cela signifie que le groupe a subi une "déperdition" de 27.000 abonnés Alice vers d'autres marques.

Côté chiffre d'affaires, celui-ci a augmenté de 1,1% seulement au premier trimestre, à 509,8 millions d'euros et les services haut débit en représentent 99,4%. Cette panne de croissance traduit les mauvais recrutements commerciaux des trimestres précédents, une légère baisse du revenu par abonné et un impact négatif du changement de TVA. Le deuxième trimestre devrait montrer un meilleur profil, toujours grâce à l'offre Révolution.

"Nous sommes dans les clous !" Voilà le message qu'a voulu faire passer la direction de l'éditeur de logiciels à l'occasion de la conf call sur les chiffres du premier trimestre 2011.

Le chiffre d'affaires de Cast a atteint 5,6 millions d'euros au premier trimestre, soit une progression de15%, exactement en ligne avec les projections du groupe sur l'année 2011. Les ventes indirectes (via le partenariat avec IBM Global Services, notamment) représentent désormais plus du tiers du chiffre d'affaires.

Après les beaux succès remportés aux Etats-Unis en 2010, c'est au tour du Royaume-Uni de se réveiller. "Notre filiale locale a enregistré environ 0,5 million d'euros de facturations sur le trimestre, ce qui était à peu près son chiffre d'affaires sur la totalité de 2010", a indiqué Vincent Delaroche, PDG de Cast. Et le pipeline de nouvelles affaires est prometteur.

Au deuxième trimestre 2011, la croissance de Cast pourrait être un peu inférieure à celle du premier, du fait d'une base de comparaison moins favorable (de grosses affaires s'étaient conclues au deuxième trimestre 2010). Au niveau commercial (vente de licences), le management anticipe environ 10%, Mais l'éditeur continue de tabler sur 15% de croissance en 2011, avec une marge d'exploitation de 10% environ, imaginant une année moins "en dents de scies" que la précédente (souvenons-nous du fort différentiel de tendance entre les T3 et T4 2010).

Questions partenariats, Cast confie son ambition de signer trois partenariats forts en Inde d'ici la fin 2011, celui avec Tata consultancy services (TCS) semblant  le plus avancé. Aux Etats-Unis, il s'attend à ce que de gros acteurs comme des services informatiques comme Accenture suivent l'exemple d'IBM Global Services en "embarquant" les produits Cast dans leur propre offre. Et à propos d'IBM, Vincent Delaroche a donné une information intéressante, en indiquant que la filiale logiciels IBM Rational du géant américain s'intéressait aussi au business de Cast. Celle-ci a en effet une activité de gestion de la qualité et de tests logiciels. Des actions de marketing conjointes entre les deux entités pourraient ainsi être envisagées. Un contrat avec IBM peut en cacher un autre.

Le 15 décembre dernier, la société annonçait avoir confié un mandat à une banque d'investissement pour étudier une possible cession de sa filiale de micropaiement Allopass. Plus de 4 mois après, le titre vient d'être poussé par une rumeur d'intérêt de la part d'Ingenico, mais le flou reste de mise. 

 Archos,  Artprice et maintenant  Hi-Media : ce premier semestre 2011 aura été l'occasion pour quelques valeurs chéries des internautes boursiers. Ce jeudi, la dernière citée a bondi de 13,5% dans un volume d'échanges de 4,55 millions de pièces, soit plus de 10% du capital. Le précédent record était pour mémoire d'un peu plus de 2,9 millions de titres échangés dans la journée : c'était le 21 juillet 2010 et l'action avait alors perdu plus du quart de sa valeur après l'annonce de son chiffre d'affaires semestriel et d'un profit warning.

Jeudi, ce sont des propos du PDG d'Ingenico, tels que rapportés par l'AFP, qui ont mis le feu aux poudres, laissant penser un intérêt de son groupe pour l'activité "paiements" de Hi-Media. Le démenti publié jeudi soir a logiquement occasionné un recul du titre aujourd'hui (-5,3%, à 4,14 euros), mais l'affaire laisse à penser qu'Allopass pourrait séduire des acheteurs.

Reste à savoir si Hi-Media peut trouver un prix le satisfaisant en même temps que l'acquéreur. La société internet a une décision complexe à prendre. En 2010, c'est bel et bien cette activité "paiements" qui a tiré sa croissance réelle (+19%, à 114,1 millions d'euros de chiffre d'affaires), l'activité "pub" enregistrant au contraire un recul de 1% à périmètre constant. Difficile de se résoudre à se séparer d'une telle pépite, sauf à trouver un acheteur particulièrement généreux.

Dans le même temps, cette activité "paiements" voit, malgré cette belle croissance, son taux de marge brute sur chiffre d'affaires se dégrader (24% en 2010 contre 26% en 2009). C'est là le signe d'une concurrence de plus en plus forte sur ce marché en expansion et cela n'est pas prêt de s'arrêter. Une telle tendance peut à terme menacer la valeur de son actif, les barrières à l'entrée n'étant pas énormes et une guerre des prix de la part de nouveaux entrants n'étant pas exclue. "Le management de Hi-Media a intérêt à maximiser la valeur de cet actif tant qu'il reste sur une trajectoire positive", note fort justement Xavier-Emmanuel Pingault, l'analyste d'Oddo.

Que va faire Hi-Media face à un tel dilemne ? On devrait être fixés d'ici fin juin. L'hypothèse d'une cession pure et simple reste la plus probable et c'est généralement le scénario central lorsqu'une société confie à une banque d'affaires le soin de "réfléchir aux options stratégiques", selon la formule consacrée. Hi-Media se recentrerait alors sur la publicité et ferait entrer du cash frais pour pouvoir enfin développer par acquisitions la partie "édition" qui représente seulement 6% du chiffre d'affaires, loin des objectifs.

La valse-hésitation pourrait se poursuivre quelques semaines mais le jeu des rumeurs a au moins pour mérite de réveiller un titre qui a du mal à se remettre de la sévère dépréciation d'actifs du premeir semestre 2010.