Le communiqué du groupe sur les chiffres du troisième trimestre a beau indiquer une "activité mieux orientée", on a du mal à la percevoir clairement, le chiffre d'affaires étant en recul de 11,4% sur la période, à 23,4 millions d'euros !

Un point positif est la stabilité confirmée de l'activité "confortique", qui inclut les équipements tels que portiers vidéo ou automatismes de portail. Au T3, elle progresse de 1,2% à 8,5 millions d'euros et bénéficie de bonnes perspectives de long terme, avec l'essor des produits domotiques. Mais attention, la concurrence est rude (lire à ce sujet mon article pour Yahoo finance). Cette branche confortique est aujourd'hui la première pour HF Company, mais ne représente que 36% du chiffre d'affaires total.

Pour le reste, l'activité reste soumise à de fortes variations. Le pôle digital domestique (équipements de télévision numérique notamment) affiche une baisse des ventes de 15,4%. Quant au CPL (équiments de transmission du signal internet par les fils électriques), métier où le PDG de l'entreprise affichait il y a trois ans de très fortes ambitions (lire l'interview d'Yves Bouget de février 2010 sur Newsfinance), il est tout simplement en voie de disparition, avec un chiffre d'affaires en recul de 78,6%.

Reste l'activité "haut débit", en hausse de 21,3% sur le trimestre, à 7,4 millions d'euros, qui devient le deuxième pôle le plus important, faute de concurrence. Si le rebond est net dans ce secteur, sera-t-il durable ? Rappelons que cette activité est orientée "b-to-b" et non grand public, donc que le groupe HF Company est dépendant des commandes de quelques clients importants. La société peut sans doute espérer un essor du VDSL, cette technologie intermédiaire entre l'ADSL et la fibre, plus performante que la première, moins coûteuse à mettre en place que la seconde.

HF Company indique privilégier la rentabilité, mais celle-ci est faible (1,2% au premier semestre). Au moins la société a-t-elle une situation financière saine, avec une trésorerie nette positive.

Dans le secteur des services informatiques, il y a les sociétés qui font preuve d'une prudence de Sioux en matière d'acquisitions, au point de n'en faire quasiment jamais (au hasard... Neurones !) et celles qui font de ce moteur de croissance un élément essentiel de leur stratégie. Sword Group est clairement à classer dans cette deuxième catégorie, la société étant d'ailleurs coutumière des variations de périmètre, quel que soit leur sens (rachats ou cessions).

Cet été, elle a lancé une OPA sur le britannique Active Risk, éditeur d'un logiciel de gestion des risques à destination des entreprises : une opération de rachat qui vient d'être finalisée. Sword Group a d'ores et déjà chiffré les synergies de coûts générées par cette acquisition. Le retrait de la cote va occasionner des économies et surtout, Active Risk sera "allégée" des salaires des deux dirigeants ainsi que de deux directeurs de zones géographiques qui font doublon avec des salariés de Sword Group. L'impact n'est pas négligeable, puisqu'il se monte à 2 millions de livres sterling et permet de passer d'un résultat d'exploitation de -0,5 million à 1,5 million. Il est intéressant de comparer se dernier chiffre à la valorisation de l'entreprise retenue dans le cadre de l'OPA : 11,75 millions de livres.

Selon Invest Securities, l'impact de l'opération sur le résultat opérationnel de Sword devrait ainsi être de 0,6 million d'euros en 2013, puis 1,7 million en 2014. Le broker note aussi que "le management [jusqu'ici] très réservé sur l'avenir, (...) semble retrouver un optimisme soutenu", tablant désormais sur "une croissance organique bien supérieure à 5% en 2014." Ces éléments l'incite à relever son objectif de cours de 15,2 euros à 16,5 euros par titre. Cela laisse encore à l'action, qui a rebondi hier dans la foulée de la réunion semestrielle, un potentiel d'appréciation de plus de 23%.

Le marché salue ce matin les résultats semestriels d'Aufeminin.com. Peu après 10 h, le titre bondit de 5,5%, à 21,10 euros, dans un volume étoffé de plus de 28.000 titres.

Sur la première moitié de l'année 2013, le spécialiste de l'audience féminine sur le web a, il est vrai, poursuivi tranquillement sa croissance, avec un chiffre d'affaires de 29 millions d'euros (+12% par rapport à la même période de 2012). Mieux encore, le résultat opérationnel bondit de 41%, à 9,46 millions d'euros, soit une marge de 32% !

Cette meilleure rentabilité s'explique en grande partie par une progression de charges de personnels deux fois inférieure à celle du chiffre d'affaires. Elles ont même un peu diminué sur la partie "édition de sites web" de l'activité. En revanche, le groupe a réalisé des investissements humains important sur son activité de logiciel Smart AdServer, avec des coûts de personnels en hausse de près de 35% sur cette division, dont le chiffre d'affaires a progressé de 8% seulement dans le même temps. Du coup, Smart AdServer affiche au premier semestre une rentabilité opérationnelle très inférieure à l'édition de sites (12% contre 38%). Il faudra vérifier dans les semestres à venir si cet écart inhabituel se corrige, autrement dit, si la stratégie de développement porte ses fruits.

Reste que cette publication nous montre un Aufeminin.com en pleine forme, financièrement parlant, avec un bénéfice net après impôt en hausse de 39%, à 6,6 millions d'euros. La France ne représente déjà plus que 44% du chiffre d'affaires et le groupe compte accélérer sa stratégie d'internationalisation. Prochain objectif : l'Amérique. Hé oui, rien que ça !

Good luck.

Après un premier trimestre en hausse de 6,9%, la société de services informatiques fait encore mieux au deuxième ! Sur le T2, le chiffre d'affaires a atteint 85,1 millions d'euros, soit une progression interne de 10% par rapport à la même période de 2012.

Au premier semestre, le chiffre d'affaires atteint déjà 168,5 millions d'euros, ce qui incite la société à relever les objectifs annuels annoncés en mai, lors de la publication des chiffres du T1.

Neurones table ainsi sur un chiffre d'affaires d'au moins 335 millions d'euros cette année, contre 330 millions d'euros. La société maintient son objectif d'un résultat opérationnel compris entre 8,5% et 9% du chiffre d'affaires, soit un minimum de 28,5 millions d'euros. En 2012, ce chiffre avait atteint 28,1 millions (8,9% du chiffre d'affaires).

Après cette belle annonce, le titre a refranchi à la hausse la barre des 9 euros, après avoir grimé de 4% entre mercredi et jeudi. Plus de 93.000 titres ont été échangés sur le marché au cours de ces deux séances, à comparer à une moyenne journalière de 6.800 environ. Le record historique de valorisation de 9,90 euros par action, vieux de plus de 13 ans, va-t-il enfin être dépassé ? Quoi qu'il en soit, la valorisation reste très modérée, à 4,5 fois le bénéfice d'exploitation attendu cette année (en valeur d'entreprise).

"Comment Bompard compte séduire les investisseurs", titrait début juin le quotidien Les Echos. Plus avec de belles paroles que des chiffres, sans doute ! Car le patron de la FNAC a fort à faire pour convaincre le marché que sa société se retrouve en Bourse pour d'autres raisons que le simple fait que son propriétaire - l'ex-PPR, devenu Kering pour faire plus "luxe" - n'en voulait plus.

A la rubrique "chiffres clés" du site investisseurs de l'enseigne, certes emblématique mais en perte de vitesse, on ne trouve en fait que ceux qui sont présentables. Une manière de masquer que le chiffre d'affaires a reculé de 5,6% entre 2010 et 2012, pendant que le résultat net basculait d'un bénéfice de 108 millions d'euros à une perte de 116 millions. Cruelle réalité, pourtant "clé" pour le groupe !

Ajoutez à cela un contexte assez délétère pour la consommation et les concurrents Virgin Megastore déjà au tapis... on comprend la réaction du marché. Jugeant les 22 euros du prix d'introduction cher payé (on parlait pourtant de 25 euros avant l'introduction), il a fait chuter le cours à 19 euros dès le premier jour de cotation, le 20 juin, la hausse du lendemain ressemblant à ce que quelques vilains financiers appelle le rebond du chat mort : une remontée avant une rechute inéluctable, pour simplifier. Effectivement, cette semaine est meurtrière pour le titre, qui vient chaque jour tester de nouveaux plus bas. Déjà 23% de perte pour les soucripteurs de l'opération d'introduction en Bourse. Et le beau graphique prévu par le service communication financière de la FNAC comparant l'évolution du cours avec celle du CAC 40, auquel la société n'aura appartenu que deux jours, pour de simples raisons techniques, est pour l'instant peu flatteuse.

Pouvait-il en être autrement ? Si Alexandre Bompard clame que "la FNAC se doit d'avoir toujours une longueur d'avance dans l'innovation", les faits restent têtus. La liseuse électronique du groupe, le Fnacbook, a été lancée fin 2010 et connut un tel échec qu'elle dut être remplacée en 2011 par le Kobo. La liseuse Kindle d'Amazon a été lancée en 2007 et le géant américain de la distribution en ligne est maintenant un acteur sur le marché des tablettes numériques avec le Kindle Fire. Or, c'est bien avec Amazon, Apple et Google que le petite société française est aujourd'hui en concurrence.

Si Alexandre Bompard considère que les magasins sont la force du groupe, la question est de savoir s'ils ne sont pas surdimensionnés. Réduire le rayon disques au profit de l'électroménager design ou des loisirs créatifs pour enfants, pourquoi pas ? Mais le groupe reste sur une corde raide, entre un passé glorieux et un avenir incertain. Quant à l'image high tech et branchée sur laquelle la FNAC et son président semblent miser, ne lui a-t-elle pas déjà échappé ? Oui, décidément, cette intro a un arrière-goût un peu triste.